“股权投资从来不存在雪中送炭一说。机构避险也没办法，多数都在持币观望。创投圈有点像中世纪的角斗士。机构看谁活下来，钱就给谁。这很残酷，但也是由机构的属性和特征决定的。”2月12日上午，在大向财经、中华网、和讯网联合举办的第三期《BOSS战疫公开课》上，知卓资本合伙人杜欣表达了他对企业抗风险能力的看法。
在鼓励BOSS们做出变革迎来春天的同时，他一针见血地指出，疫情下投资机构已不用自己来PK项目。“只有你在疫情中，表现出了很强大的生存能力，机构才敢于出手，参与进来。”
以下是杜欣的分享内容
大家好，我是杜欣。非常高兴能有这样的机会跟大家进行分享。今天，我从“疫情的判断和认知”、“2020年的创业投资市场”以及“未来的应对策略”来与大家进行探讨。
2014-2015年，是全民创投时代。那个时候，你去北京的任何一家咖啡馆，都能听到旁边的桌上在谈几个亿的项目。但全民PE的时代已经过去了。
2016年，投资增速就开始就放缓了，2017、2018年就开始呈下降的趋势。2018年，资本新规出来，再加上P2P暴雷，股权融资的信心大幅度下降。
2019年，整体的募资、投资也是断崖式的下降。基本上是前几年20%左右的一个增速。我们当时就在喊，2019年应该也就是冬天了。应该不会比2019更差。结果呢，发现2019年最多算什么呢?算冬至。
2020开春就是一场疫情。我觉得从中小企业发展和股权投资角度来讲，一定是个灾年。全年的这个趋势已经确定了，最好的结果就是灾后重建的效果。
我想提醒一下广大的创业者朋友们。我们不是国企央企。国企、央企可以很方便从政府那里获得大量补贴和贷款，但民营企业不行。整体来讲，这几年国进民退的趋势非常明显，民营企业生存环境不佳。这种情况下，对民企来讲是更加困难。
这几天我一直在想，消灭疫情的是什么?是强烈的管控么?还是生命科学的进步?其实我跟生命科学方面的专家聊过。当下，生命科学在疫情面前还是非常脆弱的。
最后消灭疫情的一定不是高科技。而是大自然，是太阳紫外线。什么时候整真正的气温回升，才是疫情大规模消亡的时候。现在有很多种说法，有的人认为是4月，有人认为是5月。有人认为是夏天。我个人相对保守，认为对于湖北来讲，可能到夏天、秋天的时候才能恢复。
大家可能要做好长期的抗战准备。也就是说。在长达近半年的时间内，我们都是这样的一种生产、生活的状态。大家要为自己的企业去做中长期的战斗准备。
疫情过后，仍然有些行业不会存在复苏的情况，因为它本身就属于一种相对偏落后的或者需要被改变的一种生产力和生产关系。那么一旦疫情把大家的消费观念改变以后，这些行业就难以逆转。
作为创投机构，我们也要做好穿越周期的考量安排，做最坏的打算和最乐观的准备。用一句当年革命时期的口号“星星之火可以燎原”，保护自己的星星之火。希望度过这段灰暗的时光后，那么我们能够重新发展起来。
对宏观经济的影响来讲，大家最近也是看了非常多的专家的报道。现在普遍认为GDP未来可能会在5.5的一个上下吧。对大多数行业呢，也要经历一个重新洗牌跟秩序重建的过程。
洗牌是一定的，中小企业会面临着很多问题，比如说融资、政府扶持这些精准性问题。
最近我看到很多人在讲，说政府扶持政策是隔靴搔痒。对中小企业帮扶来讲，也是有限的。市场经济嘛，不可能完全靠政府去解决当前的疫情，应该说自救还是主流的渠道。
对于大企业而言，其实也未必是适应这种改变的。并不是大企业，你的防风险能力就一定强。大企业也要适应新的环境变化，做出组织结构上的改变。只有为线上的业务的转型奠定了很多基础的情况下，才可能去适应这种改变。否则，大企业反而死的更快。
对创业投资来讲，疫情会波及哪些领域呢?首先呢，B端业务的线上化，开始发生toc的变革，这是一个非常重要的一个改变。过去，给大家都一种印象，就是B端是面向政府和企业采购，认为这类型的企业在这个过程中可能不会发生太大的影响。但是TOB的生意往往是线性的增长，不会像TOC消费品那样，至少不像互联网那样可以快速的爆炸发展。但其实事情正在发生改变。因为很多行业变化的认知是快速迭代的。
过去B端业务没有办法快速增长的原因是因为流程没有在线上完成，数据的也没有在线上沉淀。那么决策的这个知识链条呢，也都是在线下的，也是需要面对面去解决这个决策的问题。有的企业，发个邮件啊，线上共享一个PPT文档，开个线上会议，这就叫线上化。其实这都是非常表层的。现在有个时髦的名字叫产业数字化，就是很多产业希望在数字化上去交复核完成。这个情况正在发生改变。
B端业务线上化最大的挑战是什么呢?就是组织流程结构。你的决策过程是线下的，但是现在呢，强行搬到线上，大家去适应这种改变。TOB的行业会因为这次疫情而彻底地拥抱互联网，会出现很多很有意思的情况。比如说，云总裁、云经理、云客服。这种消费者教育就是B端业务线上化的过程。
过去很多SAAS管理型的企业业务做不好，原因就是你从他们习惯的一个系统迁移到一个线上的部署方式，大家无从适应。即便用了很多手机端、移动端的工具也比较难。现在简单了，大家都在家宅着，很多业务必须要研究线上化的过程。一旦线上化的业务流程在线上跑，数据在线上沉淀，决策在现场指挥，每一个B端企业也相当于成了一个C端的用户。
给大家举个例子吧，比如，口罩的采购就是在线上就完成的。过去是很难想象，现在你可以快速的去完成线上的营销过程。疫情之后，很多企业就可以完成纯线上化服务，快速的去落地，去实现。而且他会把传统的生意，通过这种方式改造。
一旦这种消费者行为发生变化，很难回到疫情前。线下消费会变得极为奢侈而昂贵，线上消费变得廉价而经济。
之前，很难渗透到的老年人、6070后决策者，他们也开始适应这种线上的生活。2003年的时候，疫情造就了电商的快速发展。一些刚需型业务搬到线上。那这次呢，其实是可以把非刚性业务，或者说企业一些重服务，重流程的一些业务搬到线上。
业态的改变让企业划分为四大领域。一类是蓝灯领域，所谓蓝灯就是目前畅通无阻的领域。就是一些跟疫情、防疫相关的行业，比如第三方检测，口罩、防护服生产企业，抗病毒药物研发以及先关医药企业。这些行业短时间内是畅通无阻的。还有在线娱乐、直播、社交、电竞、在线游戏、新零售、无人零售、社区团购等。这些领域应该是短期内，需求量是爆发的。创业者可以快速抓住这种趋势，针对项目进行快速的运营处理。
所谓的绿灯领域就是符合长期价值投资理念的。比如说像协同办公类的企业。过去基本靠投资方的输血，而且做的也不是太好，但这次会出现爆发式增长。包括钉钉、企业微信、企业云服务等等。还有在线教育。有一段时间，国家教育部严令禁止这些教育APP进校园。这些企业一度获客成本太高，出现无以为继的情况。现在，在线教育有全面的复苏的迹象，特别是一些拿到钱的头部企业可以借这次疫情吃掉一些中小的平台。尤其是大量优质课程内容的线上教育企业，应该是高歌猛进的一个阶段。还有创新型的智能制造型企业，这些企业受疫情影响应该不是太大。这就是我对绿灯行业的判断。
什么是黄灯领域。比方说线下广告、文化影视、旅游、餐饮以及跟政府的相关业务，会暂时的冬眠。但是一旦冬眠过后，也能快速复苏。问题是如何熬过这几个月，甚至恢复到和以前一样的状态。
最后是红灯领域，需要引起足够的重视。因为大家消费行为发生了习惯变化之后，很难发生逆转。这里面包括几种类型，一种类型的就是本身就产能过剩，之前就小而乱。那么就属于一个需要快速整合、融合的阶段。第二个就是属于比较偏落后的一种生产关系。创业者就需要去想如何转型。
分析完这四种类型，我来谈谈当下的融资环境。当下融资方面，是企业展现自我价值的关键时期。如果你之前已经在跟一些投资机构谈的比较深了，那可能还行。如果是之前都没怎么太接触，我劝你还是放弃。因为，对大部分股权投资机构自身来讲，都是保命的一种想法。
正常融资本来就需要这个3、4个月的时间，如果节前都没有开始，我觉得是完全没必要浪费这个时间的。倒不如把时间精力腾出来专注于企业的业务转型和开源节流。
其实疫情影响的主要是人。现在可以利用这个机会，实现数据的全透明化。趁此机会把工作的这个分布式在线上做完。你可以建立起多个总部协同办公，抗风险能力会大大增强。所以我觉得有条件的团队，能够实现一些真正的业务的分散，能够取得一个平衡。
现在都在讲现金流。现在线下业务受到大的影响。你拜访客户吗?客户可能也不是特别愿意。这个时候呢，想办法促进线上成交，去开展一些相关的业务。我最近了解到的情况，有的企业通过线上跟客户约谈、培训。培训完了以后呢，再去跟进销售效果，这样的话都是很有意义的一种尝试。
业务管理方面，也可以通过线上来完成。大家怎么在线上去汇总流程、协同方案，这也是线上生产力的一些体现。
同时也要重视政府关系。很多企业这方面不太重视，有的时候不太愿意跟政府打交道。其实，目前来看呢，政府是最值得依赖的对象。他的资源协调能力很强。我们可以积极的去获得一些政府的补贴，拿到一些政策补贴，通过银行获得一些贷款，也能获得政府的一些知识，来增强企业的生存能力。
现在呢，大多数企业的状态就是冬眠。怎么样用最小的代价去获得最长的寿命?等待春暖花开之后，再去发展。
最后呢，来谈谈投资机构的改变吧。机构首先是募、投、管、退。疫情来临之前，就出现了断崖式发展。当下，募资可能更难，几乎不太可能线上完成。基金的募资来讲，基本暂停了吧。
那么二季度能不能恢复呢?我相信会恢复的，但是二季度呢，对机构来讲也是去了解项目，真正开启也到下半年。一些头部机构或者是一些有钱机构是不会停的，但是因为短期需要钱的项目全部跑到那边了，他们也会优先选择一些较大的项目，对一些中小型的项目也会比较保守。
多数投资机构的重点就会放在转向投后了。就是跟这个企业方，项目方绑定在一起，共克时艰。那从这个角度来讲，跟自己已经投的企业保持好良好的互动吧。
退出方面，因为目前有科创板了。我觉得这个时候倒还好。如果讲到退出，这个节点上可能反倒是好事。还有这个时候就登陆资本市场的话，虽然估值会受到影响，但是这也是金融机构抗击疫情的一个具体表现。这个时候怎么发挥作用?只能是说维护二级市场的稳定。
未来，像国外Salesforce这种故事，在国内应该也会出现。我们经历的消费互联网会迎来一个新的十年的快速成长。所以大家如果放眼长期的话，还是要有信心，伟大的企业如果能扛得过这一轮的疫情，会成为社会非常受人尊敬企业。在这样一个冬天，大家互相抱团取暖，等待万物复苏。太阳回归北回归线，我们能够迎来这个春暖花开的一天。
线上回答部分
1.对于武汉的创业者而言，会面临哪些机会和挑战？
杜欣：之前投了武汉很多项目。感觉武汉的创业者是很有张力和韧性的。但一些偏概念的项目，武汉做的不是特别好。社交、社区、直播互动，这些爆炸性项目，武汉做的很少。像企业级服务、社区团购，这些需要重运营的项目，武汉的创业者做的蛮多。所以需要线下去拜访客户的项目就很难去推进。
这段时间，武汉的创业者需要承担更多的责任。如果企业的产品和服务跟疫情有关系，能解决一些问题，能获得媒体关注，可以为自己的企业加分不少。
2.疫情下，企业要获得机构青睐需要具备哪些要素，可否总结下？
杜欣：有很多维度。比如，创始人的领导力，能不能吸引优秀的人才加入;对行业趋势判断有没有敏锐认知;创始人的品性，挣了钱能不能与人分享。这些都是投资机构很看重的。
还有创业的初心，因什么而创业，遇到困难会怎么想。有无数个理由会让你放弃，最可贵的就是坚持。一定要有跪着也要活着的心态，这是最可贵的。
3.大环境下，投资机构会面临哪些困境？
杜欣：洗牌洗了两三年了。因为投资机构也是个循环，需要募投管退。过去几年的情况来看，愿意投长期股权的钱越来越少，比例也降了很多。对于投资机构来说，募不到新的基金投到项目上的钱也会减少。机构募不到钱，不投项目，时间长了，这个机构就自然消亡了。
4.资本市场何时能迎来春天？
杜欣:二级市场会率先恢复。大家可以看股市没怎么跌，第一个交易日跌了8%之后，连续6、7个交易日都收在阳线上。当然有国家维稳的行为在里面。过去跌的太凶了，可以判断，未来二三年内可以盼来二级市场春天。
一级市场融资难将会是常态，不会可能恢复到从前的状态。之后，一级市场会大部分以金融机构投资为主，股权投资会成为少数投资。二级市场好的话，可会一部分反哺到一级市场。即便有所恢复，想恢复到几年前的繁荣也很难。
5.疫情会不会影响机构对项目的判断？
杜欣：肯定会有影响。但不会是致命性的。大家都没有想到突发的黑天鹅事件，判断一个企业肯定是判断它三五年的发展。从本源上讲，创投是寻找符合未来的产业政策、未来行业方向，能改变世界，改变未来的企业，大的逻辑还是在的，小的判断上会产生影响。比如说，估值肯定会降低，因为投资机构也知道自己的价值，风险和回报要成正比。
6.如果项目融资遇到中断怎么办？
杜欣：可以先保持联系，先验证自己活下来。疫情过后，有更好的发展，反而能证明自己是好的公司。
