半个月之内两次被下调评级，债券违约的力帆实业(集团)股份有限公司(下称“力帆股份”)再次被推上风口浪尖。

015.3亿债券违约!评级下调至C

3月17日，力帆股份公告称，由于“16力帆02”违约，联合评级决定将公司主体长期信用等级由“BBB”调整为“C”，同时将“16力帆02”的信用等级由“BBB”调整为“C”。

小债了解到，两天前的3月15日，由于力帆股份资金流动性紧张，无法按期兑付“16力帆02”本息，已构成实质性违约。公开信息显示，公司债券“16力帆02”的发行总额为11亿元，票面利率7.5%，债券余额为5.303亿元。

其实，力帆股份“爆雷”的先声早已在市场传开。

3月4日，力帆股份曾发布风险提示性公告，考虑其2019年业绩亏损、负债规模较大、面临诉讼等因素，判断“16力帆02”兑付存在重大不确定性。

当时消息一出，联合评级就将力帆股份公司主体长期信用等级由“AA-”下调至“BBB”，同时将“16力帆02”信用等级由“AA-”下调至“BBB”。

债券违约以及随后的一连串评级下调，让这家重庆老牌车企的资金链问题暴露无遗。

02去年预亏49亿，资金链频频告急

据力帆股份2019年业绩预告显示，预计2019年归属于上市公司股东的净利润为-49.81亿元，与上年同期相比预计减少52.34亿元，同比下降2068.77%。

今年2月，力帆乘用车产销数量均为0，同比下滑100%。相比之下，其摩托车产销数据则表现不错，2月摩托车销量43569辆，同比增长101.96%。

汽车业务是力帆股份此前的营收支柱，摩托车业务则是其“利润奶牛”。2019年上半年，汽车业务贡献营收28.6亿元，占比55.27%。摩托车业务营收虽然只有17.94亿元，收入占比仅为30.19%，但利润占比却高达124.77%。

但是，摩托车业务已难以支撑起昔日的“摩帮巨头”。

据小债了解，2019年5月初，因拖欠款项力帆股份遭经销商维权，6月底，其控股股东重庆力帆控股有限公司(以下简称“力帆控股”)绝大部分股价被冻结。随后，“被破产”、辟谣、报案，直至近期政府出手成立债委会“救急”。

据力帆股份2019年三季报显示，公司2019年前三季度实现营收66.86亿元，同比下降19.52%;净亏损26.33亿元，同比下滑2064%。

同期，力帆股份总负债为178.63亿元，其中流动负债为168.94亿元，短期借款90.09亿元，一年内到期非流动负债23.65亿元。也就是说，2020年10月之前，公司需偿还的短期债务高达113.74亿元。而此时，力帆股份账面货币资金仅存25.74亿元。

另外，继2016年发行11亿元债券后，力帆股份再无新债发行，后续主要依赖银行借款。截至2019年6月底，公司授信总额为81.36亿元，未使用授信额度仅剩0.26亿元，授信额度趋于干涸。

小债了解到，力帆股份的控股股东力帆控股的情况，比上市公司恐怕有过之而无不及。

公开信息显示，力帆控股目前债券存量规模为1.25亿元，分别为“18力控01”的0.3亿元、“17力控债”的0.95亿元。与“16力帆02”相似，这两只债券近期也遭到降级。

公开信息显示，截至2019年6月，力帆控股总资产为415亿元，总负债为312亿元，其中流动负债294.78亿元。而债务压顶之下，力帆控股已出现多笔债务逾期。而对于逾期的原因，公告均称“融资困难”。

融资困难在力帆控股获得的银行授信中也有所体现，据上述公告显示，共有25家银行为力帆股份提供授信，授信总额度共计125.66亿元，而未使用额度仅剩余4.5亿元。

03“摩帮大哥”陷困境，儿子卖豪车解困?

力帆控股成立于1992年，目前已发展成为一家以汽车、摩托车和发动机生产、销售为主业的大型民营企业，连续多年成为重庆市汽摩行业出口第一名，实控人为尹明善。

就在债务危机爆发的同时，2019年8月，力帆控股再次入选中国企业500强，排名第194位。而早在2010年11月，力帆控股旗下的力帆股份就已成功登陆A股，为中国首家A股上市的民营乘用车企业。

一手创立力帆控股的尹明善在重庆商界被称为“摩帮大哥”，年轻时曾入狱18年，重获自由后先是经营图书生意，成为中国第一代书商代表。而后尹明善转向摩托车生产，开启了传奇经商生涯。

2000年，62岁的尹明善以5.5亿元净资产荣登2000年福布斯50位中国富豪排行榜，晋级“重庆首富”。

2009年，力帆被中国品牌研究院评选为“国家名片”，是摩托车行业唯一入选品牌。

虽然尹明善以商界传奇多年来广为人知，但他的儿子尹喜地留给外界的印象，却是一个痴迷豪车的富二代。据小债了解，尹喜地在网上以“精彩哥”之名走红，21岁时斥资3000万入手中国第一辆布加迪威龙，名声大噪。

如今，力帆陷入困境之际，多家汽车自媒体曝出“HAC超跑俱乐部的成员之一”的尹喜地开始低价变卖豪车为力帆解困。对此，尹喜地本人至今未作出回应。

但是，尹明善家族持有的绝大部分力帆股份股权已遭到冻结，巨债压顶之下，年过八旬的尹明善正在经历经商以来最严峻的考验。

据财联社等多家媒体报道，重庆市政府召集了地方金融办及相关银行机构债权人等成立债委会，要求各银行“不抽贷、不压贷、不断贷”。面对高达300亿的负债，业绩巨亏、债券违约的力帆能挺过难关吗?欢迎在评论区留言。(来源于债市观察、上海中和正道视角)

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