2020年第一季度落下帷幕。

在新冠肺炎这只“黑天鹅”的笼罩下，阿里巴巴、美团、拼多多、百度等在多个公开场合，尽可能降低着市场对本季度财报的预期。

反倒是去年业务大调整的网易显得云淡风轻，丁磊在2019年Q4财报会议上称员工居家办公提高了沟通成本，但疫情对核心业务影响程度较小。

疫情风暴中，网易真的还好吗?

趋利避害

“丁磊这个人还是很有杀手直觉的，能看见别人看不见的地方。”

纵然投资人的评价很高，丁磊也没有预测疫情发生的本领。

但淘宝、京东、拼多多等电商平台业绩受累时，这张牌他的确已经打出去了，仅手握主打精选生活家居的电商品牌“网易严选”。

更早之前，出售考拉就已完成资产避险。2019年12月，京东、阿里“聚划算”相继宣布跟进拼多多的百亿补贴政策。在流量红利见顶、拓展下沉市场的大背景下，重启“烧钱换用户”的战争是普遍被预计到的。

假设考拉仍属网易，跟，饮鸩止渴;不跟，殃及池鱼。

本质上，当电商平台呈现流量和效率完全主导的趋势，网易“把产品做好”的生存哲学就很难再发挥价值。叠加彼时经济下行压力、中美贸易摩擦等不确定因素，风险承压远高于收益预期。

“丁磊无法承受亏损”显然不会是导火索，更准确的说法——趋利避害。

资深互联网观察家程苓峰说：“这算是丁磊自己填的一个坑。”

本世纪初，网易一度有40%的营收来自SP业务，但丁磊认定其模式存在监管风险，在风光无两时选择将其砍掉，转向自研游戏。不久，2004年3·15晚会点名SP业务，触发整治风暴。

事实上，趋利避害的本能长期主导着网易的战略选择，谨慎观察、研判利弊、快速入局。回顾过去十年的中国互联网行业，网易多为“虽迟但到”的出场方式。

网易有道、网易云音乐、网易严选包括考拉在内，都是市场已经进入红海阶段后才登场的。这种欲望控制的背后，都是同一个问题“我们能不能比别人做得更好?”。

有道词典攒下8亿用户后，才进军在线教育;云音乐跳脱纯播放器功能，凭歌单和乐评突围;严选在高度发达的国内电商市场另辟蹊径，开拓ODM模式;大小玩家绞杀跨境电商市场，考拉选择自营直采的重模式。

“把产品做好”的生存哲学，是网易趋利避害的核心标准。

图：丁磊谈对网易自身优势的把握

过去半年，丁磊在不同场合反复强调同一个理念——网易不做不擅长的事，只做能比别人做更好的。

尤其以在乌镇接受浙江卫视采访时的话最直白：“中国这五年点外卖的人越来越多，但做物流不是我的擅长，即便一天要点4000万份外卖，网易也不会去做一个外卖。”

2019年Q4财报显示，网易2019年净收入592.41亿人民币，基于非美国通用会计准则，归属股东的持续经营净利润156.63亿人民币;计入考拉营收的2018年，净收入671.56亿人民币，同等准则归属股东的净利润86.81亿人民币;截至2019年底，现金储备超过744亿人民币。

“一降一增”之间，网易仍是中国最能赚钱的互联网公司之一。

崇尚自由

业务震荡持续一整年后，网易仍未宣布任何新战略，一切按部就班。

而互联网公司逢重大变动和关键节点的传统套路，不是发内部信或公开信，就是接受指定媒体专访。

虽然媒体、公众甚至网易员工都没能获得更多增量信息，但并不影响二级市场对网易“瘦身”的认可。

美股剧烈波动前，网易股价一度突破350美元，市值连续反超百度、拼多多，仅次于阿里、腾讯、美团和京东。即便美股震荡时，跌幅也相对较小，截至4月6日收盘，股价337.6美元、市值432亿美元。

估值的修复，一看“钱袋子”，二看“天花板”。

卸下重资产后，网易的盈利能力正企稳回升，仅剩的悬念集中在业务的想象空间。

与国内互联网公司普遍的“狼性文化”不同，网易并不强行灌输价值观，十分佛系。恐怕绝大多数网易员工都背不全公司愿景、使命、文化基石等，但一定深谙“把产品做好”的精髓——差异化、精品化。

通俗的讲，网易更像是一所大学，宽松且自由。

两年多前，方三文(雪球创始人、原网易门户副总编辑)回答雪球网友关于“网易企业文化”的提问，放到现在也很贴切。

“网易的文化就是不强调战略，降低了犯战略性错误的概率;不强调管理，避免了为管理而管理，符合文化创意产业的工作特征;做事情有很强的随意性，往往正好顺应了用户和市场需求。”

图：丁磊接受《十年二十人》访谈时谈企业文化

回顾网易23年的历史，显性且可预见的“天花板”往往不真实。因为自由生长的结果，通常是冷不丁的制造些意外。

2001年，出于用户对国产精品游戏的迫切需求，网易决定自研游戏，遭媒体群嘲门户网站不务正业。十几年后，丁磊都牢记着评价：“说我们是玻璃上的苍蝇，前途一片光明，但看不到出路。”

游戏业务营收比例一度超过90%、被冠以“游戏公司”时，网易又开始涉足电商。考拉出售前，已连续十个季度占据细分市场头把交椅。

网易严选更是从邮箱事业部孵化的。网易这种自由生长出的业务，甚至还有“鲶鱼效应”，愣是倒逼“前辈们”跟随推出淘宝心选、京东京造、苏宁极物。

前不久，肖战粉丝举报a03事件牵出“老福特”，外界才知晓网易Lofter已是国内最大的同人文学创作社区。

去年，已运营16年、曾是中国最大相册的“网易相册”宣布关闭。但今年3月，多家媒体爆料称网易相继推出宝宝相册“网易亲时光”、宠物相机“爪叽”等两款应用。

网易就是这样一家频繁制造意外，且难以预测的公司。与一街之隔的阿里强战略驱动不同，网易属于“机会”驱动，时不时“搂草打兔子”，由此造就百花齐放式的格局。

即便是丁磊，也无法预知下一个“彩蛋”会在何时出现。

大隐于市

网易没有边界，很大程度与其核心能力相关。

套用罗振宇跨年演讲的主题“基本盘”，就是那些改不了、夺不走、丢不掉的东西。

网易的基本盘就是运用内容差异化的核心能力，聚焦“用户体验+社区运营”，提供简洁、高效创造价值、互动性和群体认同感强的产品和服务。

网易能够穿越不同的经济周期，既仰仗对这一核心能力的精准把握，也得益于其普遍适用性提供的丰富赛道。即便是门户时代，网易聊天室、新闻跟帖都能自成一派。

观察网易离职高管的创业方向，也很难不受这一核心能力的影响。唐岩的“陌陌”是陌生人社交的拓荒者，方三文的“雪球”是投资交流和交易功能兼备的独特社区，李学凌的“YY语音”是国内最早的音视频社交平台，还有李勇创立、刚刚完成10亿美元融资的“猿辅导”。

网易对这一核心能力的运用，确保了业务即使面临对手的倾轧，也可以凭着独特的产品定位和用户体验防御。

即使字节跳动觊觎已久，短期内也很难撼动网易在游戏市场的话语权，直接挑战腾讯;网易云音乐刚刚与滚石唱片达成独家战略合作，TME就打响公关战释放已获转授版权的信号，唯二玩家的互搏依旧激烈;除工具类应用，网易有道还在构建智能学习硬件的护城河。

图：在线音乐市场竞争激烈

网易习惯“闷声发大财”，鲜有业务能做到行业第一，但环视一些行业领域时往往又是那些商业帝国的心腹大患。其核心能力构建起的竞争壁垒，非一朝一夕可以攻破。

出售考拉暂别电商可观的体量优势后，外界担心网易会因此明显失速。但2019年Q4财报，有道和云音乐都实现了三位数左右的增速，逐渐显露规模化趋势。

用网络语言概括，即“就喜欢你看不惯我又干不掉我的样子”，网易多少具备些这种气质。

丁磊在2019年中国游戏产业年会预测“文化出海”的风口，隐约流露出放大核心能力、拓展海外市场的意向。

事实上，网易潜伏海外久矣。选择在巴西首发足球手游《绿茵之巅》、有道词典海外版“U-Dictionary”出海印度、严选则以“Lifease”品牌出海北美，与传音手机的合资公司传易则运营着非洲最大的在线音乐平台Boomplay，以及“非洲版抖音” Vskit。

在海外寻找新的增长点，已经是中国互联网公司一致的战略趋势。2019年，网易海外游戏收入占游戏净收入首次超过10%，在APP Annie 中国厂商出海收入榜屡屡力压腾讯。

此时重估网易，能非常清晰的预见，网易正把核心能力All in内容消费升级的赛道，模式可以从国内快速复制到海外。即便疫情仍在海外不断扩散，对内容赛道的利好短期内也不会减弱。

游戏能否连续8个季度破百亿?有道能否率先扭亏为盈?云音乐能否如期IPO?严选能否开放融资?

2020年的网易，还有很多悬念等待丁磊一一解开。

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