近日，金科股份实控人黄红云成为被执行人，执行标的金额371670016元，立案日期为2021年5月20日，执行法院为重庆市高级人民法院，案号为(2021)渝执10号。
据悉，目前黄红云实控金科地产近26%股权，控制金科实业22.6%股权、重庆金科51%股权，拥有绝对控股权。
黄红云曾受徐翔案牵连
纵横地产多年，黄红云深谙资金的重要性，就在金科集团向全国大举扩张之时，黄红云开始筹划进入资本市场。
2009年金科借壳ST东源上市，黄红云及其家族拥有了金科的绝对控股权。
上市后，黄红云家族持有ST东源68603.4507万股，按照5月26日停牌前报收14.26元计算，总身家财富约97.83亿元，其中黄红云夫妇为80亿元，仅次于龙湖地产吴亚军夫妇，位列重庆富豪榜第二。
2014年底，解禁期一到，黄红云家族便开始动作。
2015年，恰逢“高送转+新概念”的牛市套路特别火，黄红云果断出手，向外界抛出“新地产+新能源”双主业战略，斥资20亿元成立金科新能源公司，业务包括风能、光电，豪气承诺2015年在新能源领域投资超120亿元、3年投资500亿元，并规划了能源5年500亿元的规模和地产的“千亿”蓝图。
如此这般，金科股价迅速提振。从2014年10月13日的每股3.99元，上涨至2015年4月8日的每股11.13元，接近翻了三番 。
既有牛市又有股权的黄红云，还开始与徐翔搭上了。
徐翔，人称“宁波涨停板敢死队”总舵主、私募一哥，在创造了一个又一个的资本市场奇迹之后，于2017年被判定操纵市场罪、判处有期徒刑五年六个月。
2015年初，黄红云女儿黄斯诗减持900万股金科，接盘方“国泰君安交易单元(394146)”——徐翔的“御用席位”之一，买入900万股。
由于当年金科股份十大流通股东名单中并没有徐翔，因此徐翔的此次接盘，被市场认为只是为了帮助黄红云家族套现。
2015年5月6日、7日，黄红云减持1.55亿股，套现11.45亿。5月7日，黄红云前妻陶虹遐(彼时未离婚)减持0.52亿股，套现3.74亿。5月12日，陶虹遐减持1.8亿股，套现12.83亿。短短一周内，黄红云夫妇便套现超过28亿，且均是每股7元以上的高价位。
公开信息显示，2014年底至2015年上半年，黄红云家族，包括其妻子、弟弟、女儿、侄子在内多人合计套现达40亿元。
在2015年股市的顶点，徐翔旗下的私募撤离，同年11月1日，徐翔就因涉嫌违法犯罪，被公安机关依法采取刑事强制措施;后续徐翔案件审理过程中，官方披露“徐翔案”牵涉的企业高管中，黄红云位列其中。
提早嗅到风险的黄红云，迅猛切割，果断辞去金科股份董事长职务，试图将诉讼风险和上市公司隔离，以保证金科稳定。紧接着，黄红云被被撤销了全国政协委员资格。
金科存隐匿债务风险
自房企“三道红线”监管新规公布以来，众多房企大佬在业绩会上把对“三道红线”的未来规划也加入其中，金科股份也不例外。
金科股份此前发布的五年战略规划也指出，“公司将不断强化以财务指标为核心的经营管理理念，持续改善资产负债率、净负债率、现金短债比等财务结构指标，实现有息负债规模合理增长，负债结构和成本持续优化。”
通过去年接近半年的努力，金科股份就从踩中“三道红线”的“红档”企业，回归“绿档”，成功跻身“三好学生”阵营。
但是，半年前，也就是2020年中报的时候，金科股份踩中了“三条红线”。据金科股份2020年中期业绩报告数据计算可得，其剔除预收款后的资产负债率为74.08%，净负债率为124.62%，现金短债比0.98倍。
然而到了2020年年报发布时，金科股份就实现了“零踩线”，回归“绿档”。据2020年报显示，截止2020年末，金科股份剔除预收款后的资产负债率69.85%，同比降低5个百分点;净负债率75.07%，同比降低45个百分点;现金短债比1.34倍。
短短半年时间，金科股份就从“不及格”发展成“优等生”，进步速度太快，显得有些不真实，这也引起了市场的质疑。
在“三道红线”全部达标的背后，金科股份是否存在“明股实债”，是否用“其他应付款”隐藏债务性融资等手段来达到“降”负债的目的?
首先来分析第一个问题：金科股份是否存在“明股实债”?
所谓明股实债，就是指名义上是股权投资、实际上是债权投资的一种投资形式。这种投资方式虽然形式上是以股权的方式投资于标的公司，本质上却有债权债务刚性兑付的属性。
从少数股东权益以及少数股东损益这两项数据中，来分析金科股份是否存在“明股实债”。
金科股份的少数股东权益近年来增速极快，从2017年的25.97亿迅速增长至2020年的365.76亿。但少数股东权益飞速增长的同时，对应的少数股东损益却极不匹配。
2020年，金科股份上市公司和少数股东各占一半权益的情况下，少数股东收益却仅有归母净利润的三分之一左右。
具体来说，少数股东权益占总权益的比重提升至49.76%。，但少数股东收益为26.74亿元，占净利润的比重仅为28%。
这两项数据差额太大，金科存在明股实债的可能性很大。在行业里，通过做大权益总额来调控净资产负债率是房企的通用手段。
再来分析第二个问题：是否用“其他应付款”隐藏债务性融资等手段来达到“降”负债的目的?
按照金科股份年报，其他应付款明细显示，金科股份2020年应付暂收款高达91.95亿元，较上一年增加近40亿元。
据了解，从合营及联营公司调取的资金，最终会被计入其他应付款。按照正常理解，由于参股子公司不并表，房企从项目公司抽走资金，在账上会体现为其他应付款。通过这样的操作，其他应付款不会被算入三条红线，因此不会成为房企继续融资的阻力。
通过其他应付款这个科目，企业会把筹资性质的资金往来藏起来。
金科股份"三道红线"在短时间内达标，当然从监管的角度，可以理解企业的行为，但具体分析公司发展，还是应该抽丝剥茧看本质。
据地产资管界
